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透过Spotify看看腾讯音乐的未来

发布日期:2019-06-30 08:41:00 | 编辑:it技术文章网| 阅读次数:

摘要:最近几天,除了小米(HK:01810)港股正式和其他重型事件,腾讯必须属于赴美上市拟分拆音乐。截至目前,腾讯已经没有披露招股说明书音乐。但大量在国内外频频“吹风”现有机构:超过30十亿$腾讯音乐估值。小米是从这个“新品种”不同,腾讯的音乐是很容易找到的上市公司在市场中的主题:世界上最大的音乐平台,美国流媒体音乐公司Spotify的(NYSE:SPOT)。据称,$ 30十亿估值的原点,它产生参考Spotify的。投资者还认为,音乐选择了腾讯在美国市场上市,这可能是因为标准和Spotify的

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连日来,除了小米(HK:01810)港股正式和其他重型事件,腾讯必须属于赴美上市拟分拆音乐。

截至目前,腾讯已经没有披露招股说明书音乐。但大量在国内外频频“吹风”现有机构:超过30十亿$腾讯音乐估值。

小米是从这个“新品种”不同,腾讯的音乐是很容易找到的上市公司在市场中的主题:世界上最大的音乐平台,美国流媒体音乐公司Spotify的(NYSE:SPOT)。

据称,$ 30十亿估值的原点,它产生参考Spotify的。

投资者还认为,音乐选择了腾讯在美国市场上市,这是因为标准的Spotify可以很容易地定价的; 此外,还有Spotify的这个指标公司首开,华尔街的投资者更容易理解和接受腾讯音乐商业模式。

因此,招股书腾讯音乐出道之前,我们不妨先看看Spotify的公司有IPO前景的预期的相应的知识为前。

?01,商业模式是免费增值+支付给听,目前尚未盈利

Spotify的2008年10月在瑞典斯德哥尔摩正式推出,并在第一个10年后的创作是在2018年4月完成了IPO在纽交所。

截至7月9日,其市值$ 31日。5十亿,是世界上最大的流媒体音乐服务平台。

值得一提的是,在2017年十二月,腾讯音乐和Spotify双方达成战略合作敞篷车,Spotify的持有腾讯音乐娱乐公司约9%股份

像绝大多数流媒体运营商,服务在Spotify上免费和付费分成两个版本。

使用Spotify的免费版本,用户可以访问流媒体音乐的基本服务。如果每月支付9。$ 99使用付费版本,也就是说,用户可以在离线聆听音乐,以及无广告体验。

A“免费增值”的策略,现有两种方式来改变Spotify的:在免费版本通过广告收入,使用户群自由现金流,通过订阅模式,他们将逐渐渗透到付费用户。

到目前为止,Spotify的已实现的用户群做的很好,累及整个用户群,包括免费和高级用户。企业财报,其在2015年1收入。在2017年9十亿欧元增长到超过40十亿欧元,增加了一倍多。

此外,这两个部分的收入,在2017年具有40%的平均增长率。

但是,值得注意的是,自2008年成立以来很长一段时间,公司始终处于收入状态经过广告支出。到2017年,这种变化已经出现,并最终达到一个小的利润。

这一点很重要,因为市场的广告支持的部分将不再是利润的拖累,使得整体毛利率成长。这也表明,资源利用效率Spotify的是越来越高,无论是通过规模经济或以其他方式。

话虽这么说,但需要明确的是,由于2018年第一季度,Spotify的到目前为止是一个整体亏损的公司。

2018第一季度,该公司的总收入为11.3。9十亿欧元的。然而,由于汇率的负面影响,汇率上升37%,已向下调整11点至同比增长26%。

由于Spotify的公司总部设在瑞典斯德哥尔摩,并在欧元的报道,所以美元会影响其账户。在2017年下半年,欧元大幅走强,从而比较去年偏离第一季度。

在欧洲,从欧洲的用户,因此汇率的影响,40%不能被忽略。

但是,汇率不是我们关注的重点 - 对Spotify的商业模式,投资者最关心的是它的用户增长,而非利润增长。

由于在第一季度18,Spotify的用户达7500万。根据预期,这一数字将在第二季度增加79万至8300万。该公司今年收获大约9400万用户的年底预计用户数量。

Spotify的为苹果公司的音乐周最强的竞争(NASDAQ:AAPL),但后者的只有一半左右的Spotify的用户数量。

虽然仍处于亏损状态,但Spotify的经营利润率已经在第一季度的2018提高-3。比去年同期高出6%-15.4%。改善的情况下经营利润率的能力,也为投资者提供在Spotify的乐观预期。

Spotify的工作主要集中在销售和市场营销,两项开支,合计占营业费用42.6%。随着Spotify的继续扩大到其他国家,这无疑将是高。

幸运的是,这种增长不会永远持续下去:实践证明,一旦该公司已在一个国家实现了站稳脚跟,就可以开始削减这方面的支出。

如果是这样,再加上已经提高运营利润率,似乎这些迹象都表明,Spotify的将最终能够盈利。

02,羊流媒体音乐的领域,但没有强大的护城河可言

而流媒体音乐,Spotify的是无可争议的领导者; 但至今没有令人信服的证据证明,该公司有责任保护它从严重的竞争护城河。

事实是,对股东最担心的预期高回报的可持续性位于。

我们都知道,苹果(NASDAQ:AAPL)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)的音乐流媒体服务,正在努力扩大其客户群; 和谷歌(NASDAQ:GOOG),还推出了新的音乐订阅服务,以及大型广告的通过YouTube的宣传和推广。

谷歌的服务被称为“YouTube上的音乐”模仿Spotify的模式:将有两个版本,免费版功能有限,以及与广告订购版本,每月$ 10,没有广告,并独家额外的功能。

还值得一提的是,尽管Spotify的收入来自广告收入,两个部分认购,但其收入来自用户的91%以上。

尽管2018年第一季度增长了44%,住一个月,但对用户的30%或低于每月生活的增长率速度。这使得每用户平均收入(ARPU)在第一季度下降了14年%,同比。

数据收入方面已经明确明白:今天的音乐消费者年底,仍不愿花大价钱购买音乐流 - 它不仅面临Spotify的,想必腾讯音乐的残酷现实更领先的游戏。

03,难以压缩的音乐授权费用,毛利率沃尔玛一样好

在成本方面,Spotify的也遇到了不少困难。Spotify的主要成本费开支。

今天的欧洲和美国音乐市场呈现出寡头垄断的四家创公司。四家公司是环球,索尼和华纳音乐,以及小品牌代理商梅林的代表。

这四款唱片公司控制90%的可用歌曲的Spotify的。

音乐行业的寡头垄断性质,让唱片公司与Spotify的谈判有相当的议价能力。

各大品牌都在合同中“最惠国”条款,这意味着potify不是一个单一的品牌与签署更有利的条件。

因此,在本质上,Spotify的必须把各大唱片公司作为一个统一的身体在同一时间进行谈判。

因此,在价值链中的Spotify的位置,使它受到很大挤压,唱片公司,包括供应商,专业音乐人,最终消费者。

该产业价值链,显然限制了提升毛利率的Spotify。2018第一季度,只有25%的公司的毛利率,虽然比2016年的16%高出许多,但仍不足以产生利润。

而我们知道,对于一个恒星科技公司,如此低的毛利率是有些让人提不起胃口 - 基本和传统的零售毛利实体全力以赴,如沃尔玛(NYSE:WMT)毛利率25%; 和Facebook(NASDAQ:FB)毛利率为79%,而父Alphabe谷歌毛利率为56%。

在这方面,我们只能希望Spotify和它的同行,你可以在谈判和唱片公司更好的条件,否则我们不能有其毛利率改善寄予厚望。

你可能会说,这件事情不是没有先例:Spotify的在2017年曾试图与唱片公司更好的条件进行谈判之中,并使得其毛利率从14%提高到21%。

但是你知道,那些被大唱片公司举行在Spotify的显著股,Spotify的当时上市通行证,这些股东有动力来帮助公司以市场更迅速,以避免触发可转债的条款,从而稀释其股份。

因此,在2019重新谈判的基本唱片公司的条款不再具有相同的动机给予更优惠的条件的Spotify。

?04,有更多的用户,使用更多的含量,含量越高成本

一些投资者将Spotify和Netflix的Netflix公司(NASDAQ:NFLX)进行比较。

Netflix公司一直亏损多年,但最近已成为在过去三年中最成功的股票之一,激增7倍。Netflix公司继续以惊人的速度的用户增长,并实现在过去几年经营和净收益,尽管利润仍然抑制。

虽然这两家公司有显著相似之处,两家公司售出的每10 $包月费,而花费大部分内容。

然而,就像Netflix的视频流公司可支付该条内容的一次性费用,然后你可以根据需要打多少次; 这Spotify的音乐流公司,每打一首歌,你必须记录公司和其他音乐著作权人支付一定的费用。

因此,更多的用户的Spotify,越内容使用,成本较高的内容,从而减少了规模经济的可能性。

所以,如果Spotify的不能得到唱片公司的合作,下一步要考虑的是增加其认购价格。

Netflix公司已经能够提高认购价不失许多客户,这种策略没有尝试过Spotify的。如果要复制Netflix的Spotify的成功,它需要制作或拥有原创内容。

这是Spotify的一个挑战。不幸的是,Spotify和Netflix的是不一样的定价权。

如果将增强其利率$ 15,那么苹果,谷歌和亚马逊会立即使其处于竞争劣势,并抑制Spotify的订阅率。

事实上,这三个大企业能够响应更低的价格向Spotify的,Spotify的增长和进一步施加压力。

另一种方法是直接处理直接从音乐制作人之手绕过唱片公司,版权。Spotify的也才真正开始获得音乐直接从音乐许可权授权给拥有自己的专业音乐家有。

直接许可协议是削减唱片公司的中间人,增加利润的一种方式。这个过程还处于起步阶段。如果你想提高毛利率Spotify的,你需要进行大规模的扩张这种自我授权模式。

但是,这个过程可能会增加的Spotify和四个寡头唱片公司和唱片公司之间的紧张关系可能会威胁撤回他们的音乐,从而削弱在面对对手的Spotify的竞争力。

05,Spotify的最大的优势在于生活在一个足够大的市场

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幸运的是,Spotify的它并没有与竞争对手的优势。

例如,与苹果的音乐,Spotify的是没有连接到科技巨头,给人的印象是专业的音乐家也让其获得各年龄段和V大的多的年轻人。

缺点是独立于母公司不能得到Spotify的大量投资。两个市场的投资者Spotify的支持上是有条件的,如果它不能产生可持续盈利,这些投资者会离开。

这使得Spotify的流媒体音乐不仅是好,但也加强了社会属性,下足功夫。

社会功能,允许用户访问他人的播放列表,并在列表中显示用户的音乐品味,同时还兼具娱乐性和加强与朋友联系。

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现在,每次使用Spotify的时间,在朋友的提示信息交换音乐的歌曲添加到播放列表分组,这些演唱会相互喜欢对方。

这种模式的创新,想象力和提供该公司的未来提供流媒体音乐服务的可扩展范围。

Spotify的为这个年轻的科技公司,最大的利好是,它的市场,这是足够大,并且始终是在不断增长。

美国唱片业协会的数据显示,在美国,唱片销售额同比增长17%至$ 8。过去5年十亿,包括流媒体音乐销售占了近三分之二。这使得唱片行业的销售创下了自23年前的增长速度最快。

是Spotify的也有增加其用户群增加了一倍它产生物质的能力,扩大毛利率,以及自由现金流?对于这样的问题,投资者的不同风险偏好可能是因为见仁见智。

回到现实中,目前面临的Spotify的最大挑战,是如何改变还与供应商的关系,使自己的供应商更有价值。如果你能做到这一点,有可能成为新成员的机会“舫股”。

从企业价值的Spotify方面的估值大约是20194倍的预期市盈率,而Netflix的为7次,这说明Spotify的一直没有太低高估。

此外,背景音乐产业正处于从交易模式过渡到需求模式,而Spotify的恰好是这一转变的中流砥柱。这个行业的发展趋势也表明,年轻的Spotify仍有广阔的增长。

以上,并阅读了你腾讯IPO音乐前景的Spotify的深入分析,有一个更清晰的预期?邮件探讨,如果你有一个需要表达的意见不说话不快,欢迎词后,。

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从:?阿尔法研讨会

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